腾讯和马化腾,变了:腾讯的本质是什么?腾讯阿里的命门

11月21日,腾讯市值突破5000亿美金,4万亿港币!是亚洲市值最高的公司!现在大多数人还在盯着腾讯游戏,盯着王者荣耀和吃鸡。随着越来越多人认识到腾讯的收税本质,其市值正在爆发。

不单单靠王者农药这种爆款,也不单单依靠微信这样的平台,在过去的几年里,腾讯凭借投资,孵化出多个小型独角兽企业,如今这些企业也纷纷走向上市,腾讯迎来了新一阶段的进化,已经俨然成为互联网这个生物世界的“老大哥”。

腾讯

腾讯的本质是什么?看待腾讯有四个层次:

1. 社交和游戏企业
2. 互联网平台型企业
3. 以流量换股权的金融控股企业
4. 收创业税的企业

1、互联网界的“伯克希尔”

达尔文曾说过:物竞天择,适者生存。在移动互联网时代,进化像坐上了火箭。

移动互联网时代的本质其实就是抢夺用户心智,侵略用户时间,获取流量入口。而在这一点上,腾讯无疑是一个不折不扣的“侵略者”。

一方面,它通过QQ、微信积淀下来的数亿用户群体,不断扩张自己的边界:游戏、视频、广告、企业服务等,几乎无所不包,强势压制竞争对手的生存空间;

另一方面,又通过扩张边界所得的利润来进行大肆“采购”,进行投资,不断扶持相应的企业,来完善自己的生态圈。数据显示,腾讯投资众安、阅文、易鑫、搜狗4家公司账面收益就达到了去年全年营收的2倍,俨然有成为南山下的高盛之势。

与其说腾讯会成为南山下的高盛,倒不如说腾讯正在成为互联网界的“伯克希尔”。

2、腾讯“很忙”

不得不说,今年下半年腾讯很忙。

9月底,投资的众安保险成功登陆港交所;10月,被其寄予厚望的阅文科技也成功在港交所上市;紧接着在11月,“干儿子”搜狗成功登陆纽交所;不到一周后,旗下的易鑫集团也在抢滩香港主板。

也就是说,在3个月之内就有四家“腾讯系”的企业成功上市。作为中国互联网界数一数二的“大金主”,腾讯这几年在全球范围内一直是买买买的的投资节奏。在经历过漫长的蛰伏期后,腾讯的投资帝国终于显露出了它的獠牙。

昨天,腾讯在这些利好消息的烘托下,市值成功突破5000亿美金,成为亚洲首家市值超过5000亿美金的科技公司。今天腾讯股价继续上涨4.19%,报437.6港元,市值达到4.51亿美元成功超越Facebook,成为全球市值前五的企业。

因此,不难想象腾讯肯定在今年下半年的境外上市潮中斩获颇丰。那么,腾讯究竟能在这四家上市企业中赚多少钱呢?我们可以来测算一下。

腾讯

3、投资4家公司账面收益约为腾讯去年全年营收的2倍

9月28日,有“互联网保险第一股”之称的众安在线在港交所上市。众安在线由腾讯和阿里巴巴、中国平安等公司在2013年共同出资成立,其中腾讯出资1.5亿元人民币,众安上市次日发布的最新半年报中显示,腾讯目前持有10.42%的股权为公司第二大股东。更多腾讯解读:www.yangfenzi.com/tag/tengxun

截至上周五(11月17日),众安在线收盘价75.05,市值约1103亿,按腾讯的持股来算的话:

1103亿港元*10.42%≈115亿亿港币≈96.5亿人民币
96.5亿人民币—1.5亿人民币=95亿人民币

也就是说,截至上周五腾讯持有的众安股票至少净赚了95亿人民币。

11月8日,腾讯旗下网络文学平台阅文集团在港上市。阅文集团由腾讯在2014年收购盛大文学而来,据市场公开消息,腾讯彼时出资50亿元人民币,占股65.38%。

截至上周五,阅文集团收盘价97.30,总市值881.54亿港元,按照腾讯的持股来估算的话:

881.54亿港元*65.38%≈576.35亿港币≈484亿人民币
484亿人民币—50亿人民币=434亿人民币

截止至上周五收盘,阅文集团就已经让腾讯净赚了434亿人民币。

11月9日,搜狗在纽交所上市,腾讯作为搜狗的第一大股东,曾注资4.48亿美元持有搜狗公司1.5156亿股B类普通股,占总股本的43.7%。

截止至上周五收盘,搜狗以13.19美元报收,总市值51.64亿美元,按照腾讯的持股估算的话:

51.64亿美元*43.7%≈22.57亿美元
22.57亿美元—4.48亿美元≈18.09亿美元
18.09亿美元≈120亿人民币

截止至上周五收盘,搜狗让腾讯净赚了120亿人民币。

11月15日,易鑫集团在港交所主办挂牌上市,从此前易鑫集团招股说明书显示,腾讯通过易鑫2015年的A轮、2016年的B轮以及2017年的C轮共投入3.5亿美元(约为23.20亿人民币),上市前持股比例为33%。

截止至昨天收盘,易鑫以7.87港元报收,总市值493.92亿港币,按照腾讯的持股估算的话:

493.92亿港元*33%≈163亿港币≈137亿人民币
137亿人民币—23.20亿人民币=113.8亿人民币

截止至上周五收盘,易鑫让腾讯净赚了113.8亿人民币。

现在我们整合一下:95+434+120+113.8=762.8亿人民币。据腾讯2016年年报显示,其去年全年的营收净利润为414.47亿人民币,而腾讯投资的4家公司仅账面收益就已经达到了762.8亿,接近其去年全年营收的2倍,足可见腾讯投资帝国的实力。

4、万亿投资帝国初具雏形

据第三方调研公司Mergermarket 数据显示,过去五年腾讯累计投出 625 亿美元,在BAT三巨头中独占鳌头。

在投资并购领域,阿里比起腾讯已经稍逊一筹,过去五年,阿里对外投资419亿美元。百度则更是落在了后面,五年仅投出去了80亿美元,其中最大的一笔并购还是以 18.5 亿美元收购移动应用 91 无线,现如今该项目已经被公认为百度历史上最失败的投资案例之一。

马化腾在2014年世界互联网大会上曾说过,在移动互联网时代腾讯要回归本质,做好连接服务,未来不仅要把人和人连接起来,还要将服务和设备联系起来。在用微信和QQ占据了移动互联网龙头地位后,腾讯想要“连接一切”的愿望更加迫切。更多马化腾解读:www.yangfenzi.com/tag/mahuateng

事实上,前文所述4家上市企业只是腾讯投资版图中的冰山一角。最近几年腾讯利用投资建立的新帝国版图已经让 “连接一切”不再遥远。

据公开资料显示,腾讯投资的范围已经覆盖全球20多个国家,包括电商、本地生活、医疗、出行、金融、游戏等20多个互联网行业,投资企业总数已达508家,旗下的独角兽超过了50家,总体估值已过万亿。

值得注意的是,除去今年已经上市的众安在线、阅文集团、搜狗、易鑫,腾讯投资的美团、滴滴、知乎、摩拜等,这些代表新经济发展趋势的企业也将走入高速发展,可以预见的是,腾讯的投资帝国即将迎来一个红利收割期。

马化腾

5、南山下的高盛

说到腾讯的投资帝国,就不得不谈谈腾讯集团的腾讯产业基金和它的投资法则。

2011年腾讯宣布成立腾讯产业共赢基金,主导对外投资事宜,与微信一同隶属于腾讯企业发展事业部,直接受腾讯总裁刘炽平领导。据媒体公开报道,腾讯投资并购部门仅有20人左右的规模,但其为腾讯直接创造了不下千亿的收益,一度被外界视为“腾讯最神秘的部门”,没有之一,又因为其投资团队多来自谷歌、微软、贝塔斯曼投资、摩根斯坦利等知名科技公司或VC机构的投资部门,被外界称做是“南山下的高盛”。(注:腾讯位于深圳南山区)

纵观腾讯投资的大部分企业,解局君发现了一个很有意思的现象,那就是:

(除了投资京东之外)
1 腾讯投资的所有企业几乎没有单个企业能占其总资产的5%;
2 腾讯投资企业的盈利能力没有哪一家可以达到其企业总利润的5%
3 腾讯投资企业的创收能力没有哪一家可以达到其企业总利润的5%
4 腾讯投资企业没有哪一家所涉及的股份数占其总股份数的5%

这一5%投资法则的来源,是港交所对于一项资本交易是否需要即时披露,有一个“5%规则”,即:

1 交易的资产占总资产的5%;
2 交易资产的盈利能力占企业总利润的5%;
3 交易资产的创收能力占企业总收入的5%;
4 交易资产的对价占企业总市值的5%;
5 交易资产所涉及的股份数占企业总股份数的5%;

以上5条只要满足任何一条即为必须强制披露的交易。 腾讯超大的体量,让其收购标的显得相对“渺小”,因而鲜有触及“5%规则”的。实际上,腾讯过往所进行的收购中,只有对京东的入股,因为达到了“5%规则”而成为须强制披露的交易。

由于众多投资项目并未触及“5%规则”,即便在年报中,腾讯对本年度的并购投资项目也只会做有选择性的公布。正因如此,外界对腾讯历年的投资并购详情所知有限,往往只能通过第三方数据才能窥见一斑,

腾讯对所投资企业的扶植一贯慷慨,因为腾讯的投资不单纯考量财务收益,更关注如何服务于自身的长远布局,它给被投资者的,不仅仅是金钱,往往还有技术上的支持和服务。君不见,当初滴滴打车创立时,腾讯几乎是成建制的向滴滴输送技术团队和高管。

这种慷慨扶植也大概率保障了被投企业的后续业绩和发展空间。所以每当明确带有“腾讯系”标签的企业露面,诸如众安保险、阅文、搜狗、易鑫等,上市后都备受资本市场追捧。江湖上甚至还流出戏言:现在买腾讯股票,就好比买一只互联网基金,让腾讯替你操盘选择最有价值的投资企业。

马化腾

6、腾讯的“青年危机”

从马化腾的公开发言中可以看出,腾讯的投资脚步之所以大幅加快,很大程度上是源自于马化腾本人的危机意识。

马化腾曾说,“每一个身处互联网行业的人都会有一种巨大的危机感——这里产品和用户需求变化之快,对研发技术能力的依赖之深,都是史无前例的。这里没有侥幸,没有永远的第一,甚至也没有对错,只要用户没兴趣了,你就会被淘汰掉,这是互联网行业的残酷。”

而互联网行业也着实残酷,从1998年到今天,腾讯已经19岁了,马化腾本人也从“小马哥”变成了“马爸爸”;我们目睹了诺基亚、摩托罗拉、朗讯、3com、柯达、黑莓、雅虎等巨头企业的迅速衰落,也在见证着诸如今日头条、小米等新兴互联网企业的崛起。

面对着移动互联网时代不断更新迭代的发展趋势,腾讯没有理由不焦虑。

可以预见的是,随着移动互联网的持续渗透,AI、大数据等热点概念层出不穷,即便手握微信和QQ上的9亿活跃用户,腾讯也得时刻保持如履薄冰的警觉,因为没有哪个互联网巨头能保证永远不被时代的新浪潮所颠覆。为了构建自己的安全生态圈,南山下的腾讯投资帝国版图无疑还将继续扩张不息。

(文/解局财经 微信号:jiejucaijing)

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2 Responses

  1. w奔波儿霸:腾讯的本质是什么?说道:

    腾讯(HK:00700),本质上是互联网行业的“伯克希尔”。

    这一点,从其成长路径可见一斑:从封闭抄袭转向开放合作,利用微信qq平台作为基础,一方面发展自营业务(游戏、视频、广告、云服务等),另一方面用自营业务的利润买买买,投资其余互联网公司,利用自身平台帮它们导流,成为了最大的互联网VC。

    众所周知,传统的产业发展有几个要素:土地、人力、资金、能源——

    高大上的企业需要核心区域的土地做办公楼,加工制造业需要便宜的土地办工厂;高端产业需要高水平人才,加工制造业需要廉价劳动力;企业都需要资金支持,不管是直接融资还是间接融资;社会发展需要能源,能源结构的变化会影响区域格局兴衰。

    互联网企业则需要一个新的要素,流量入口。流量入口的重要性仅排在人力之后,位于资金、土地和能源之前。

    对于互联网企业来说,几大要素里,最重要的人才这一端是开放的,没有人可以垄断;资金也到处都是,不缺;土地和能源的重要性又非常低。第二重要的流量入口,则被腾讯、阿里给把持住了,而互联网又处于大发展期。

    历史上有类似的时刻吗?

    大航海时代初期,英国打败了西班牙无敌舰队,掌握了海上霸权,随即带来了300年的辉煌;

    二战后,石油成为了经济命脉,美国掌控了石油交易,获得了世界霸权。

    我认为不能仅仅从企业经营层面去看待腾讯,更应该从世界经济变迁这个更高的角度去看待。当下仅仅是这个趋势的开端。

    目前腾讯在做什么?拿着流量入口,去低价换取互联网创业企业的股权。

    14年2亿美元入股京东,如今变成了100亿美元;

    14年50亿收购盛大文学,组建阅文集团,如今变成了400多亿港币;

    13年4.48亿美元注资搜狗,如今变成了20亿美元;

    还有易鑫、众安等,后边还有数不完的腾讯系企业等着IPO,每年都会有几个大案子。世界上还有更暴利的赚钱方式吗?

    腾讯的投资模式更接近于PE,而不是VC,只找那些有较大概率成功的企业,再用流量入口和产业协同给予支持,能使投资对象在几年内就迅速做大,且成功率超高。

    把1块钱的东西卖给腾讯,借着微信平台,能变成3块钱;各业务板块之间会有协同反应,3块钱又变成了5块钱。

    现在腾讯的报表利润,是基本没有反应这些的,都是腾讯自身的经营利润。相信未来,投资收益的占比会越来越大,经营收益的占比会越来越小。但投资收益,腾讯肯定会尽量不给做到报表里边,原因后边再写。

    腾讯到现在为止,大概是投出去了将近2400亿的投资。

    如果按照5倍的收益来计算,这些资产现在值1.2万亿,腾讯自身的3.2万亿市值,减去这部分就是2万亿市值,按照今年的700亿利润,动态pe不到30倍,不算贵。

    在研究腾讯的时候,我想到了乐视和复星。乐视的生态化反和复星的富足健康快乐,在腾讯这里已经实现了。

    乐视和复星天天喊口号,为什么不见腾讯喊口号?因为没赚钱的总要吆喝两句,真赚钱是要低调的。

    腾讯的本质是什么?看待腾讯有四个层次:

    1. 社交和游戏企业
    2. 互联网平台型企业
    3. 以流量换股权的金融控股企业
    4. 收创业税的企业

    从1到4越来越不好听,但利润却是越来越厚。腾讯行的是收税之实,名义上却是个社交和游戏企业,所谓社交和游戏,是用来掩盖其收税的本质。

    未来但凡有互联网初创企业,想要成功,都躲不开腾讯和阿里,没有腾讯和阿里的扶持便很难成功。给腾讯或阿里股份,换取一个更高的创业成功率,何乐不为?

    不仅仅是互联网,腾讯和阿里的触角已经伸到了各个行业,但凡政府不限制的行业,都会慢慢成为他们的天下。

    收税有多赚钱?中世纪欧洲有十一税,教会赚的盆满钵满。相信有一天,腾讯的实质利润会超过80%的国家的财政收入,那可真是富可敌国了。

    做企业做到这个份上,已经不仅仅是企业了。所以腾讯最大的风险是什么?政治风险。

    所以,腾讯越强大就会越低调,一定不会去宣传腾讯战略,一定会尽量避免把投资利润计入到报表里边,腾讯的报表pe也会越来越高。

    现在大多数人还在盯着腾讯游戏,盯着王者荣耀和吃鸡。随着越来越多人认识到腾讯的收税本质,其市值会迎来新的爆发。

  2. AI有发展前途。可以避开bat,比如Uber、滴滴,其实在医疗、教育、旅游、金融科技、汽车,发展都很快,有很多机会。

    本周,腾讯股价连续多个交易日增长,并于周三市值破了5000亿,超越Facebook成为全球市值第五大公司。腾讯今天的发展离不开一个很核心的人物,人称“小马哥”的马化腾。在这次的长江北京校友会上,马化腾分享了腾讯的内部体系及价值观,以及目前的投资及方向。而针对大家所关心的人工智能、区块链等问题,也一一提出自己的看法。

    在他看来,对于一家企业内部来说,价值观及聚焦非常重要;对一个创业公司来说,速度非常关键;而对于自己来说,认真、努力、使命则是支撑着腾讯及自己一路走到现在的“秘密武器”。以下是长江北京校友会邀请马化腾分享的核心观点内容:

    1. BAT分别在搜索、电商、社交上发力,而在互联网领域还有大批独角兽和潜在独角兽,发展空间巨大,大家可以有更广的视角;

    2. 腾讯“多赛道”对外投资;很难即刻判断出哪一家未来会放量;

    3. 微信的设计出台是腾讯内部QQ的PC团队,QQ的移动团队、QQ的邮箱团队的3个队伍同时开发的,最后QQ的邮箱团队以时间上略微优势,在内部胜出;

    4. 对外,微信的成功只是因为在时间上领先了其他对手2周和在功能上的“群功能”领先其他同行;也是生死一战;

    5. 微信出来后,打击了QQ的业务,QQ做了巨大牺牲,但也是战略必须;

    6. 游戏依靠创意,内部同一类型的开发,自己可以立项,内部竞争实现;

    7. 兵贵神速,一个创意出来,第二天就会有100多个业界团队会跟进开发;留到明天起步都太晚,必须今天就开始启动开发;

    8. 腾讯促进了业界的几大并购;在滴滴、快滴,Uber的并购的烧钱大战很惨烈,但是补贴大战推动了“移动支付”的普及,是意想不到的一个收获;

    9. 互联网行业大战,第一第二会打得很厉害,越走越快,第三及往后的队伍很快会被甩得很远了;

    10. 对于还在业界打架的投资对象,先看一看,让子弹飞一会,看看谁生命力更强;

    11. 腾讯发展会关注、专注、发掘痛点;例如开发票,耗时、易错,为什么不可以设立云端数据,与税局对接,发票入微信卡包,点击就能报销?没有信号的地方,可以不可以设立预设消费码,先消费交付,有网络了再交割划账?大数据可以做信用背书,支持高频小额支付;

    12. 人工智能发展很快,阿尔法狗在围棋领域已经无人匹敌;人工智能设立的初期0岁的时候表现不突出,但是自我学习能力很强,只需要给它规则,21天之后,人工智能突然成长,人类不可企及;未来想象空间很大;

    13. 腾讯比较关注医疗领域的人工智能应用;药,医院,医师,挂号等等细分领域都有机会;

    14. 区块链的发展方向有两个,一个是公用方向,去中心化,一个私有方向,有类似央行制度,中心制帐户;相对更看好私有方向;数字货币是有可能取代实体货币的;

    15. 腾讯尝试过很多行业深挖,也砍掉了很多发展的板块,一方面缘于与平台上的客户产生了竞争,一方面的确不是每一行的专家,累力累心,不如专心做好平台;

    16. 对于广告的发展,腾讯觉得还要做好更多的准备,准备不好就上马则会带来很多负面效应;如果它是金矿,就慢慢挖。

    对于马化腾以上的分享总结来看,可以分为以下几个核心要素:

    1. 速度。创业要高速迭代,腾讯内部要做一件事的流程非常高效:拉群充分讨论-领导群内决策-下面人立马开干。当年腾讯做微信时,实际是革qq的命。三个团队,张小龙比另外一个团队早出来二十多天,而微信产品出来却比小米的米聊晚21天,靠群聊、视频两个功能打败了米聊!但如果是晚几个月,可能就没有微信了,创业速度,很多时候要按天来计算。

    2. 聚焦。马化腾说他们看过很多可以做的行业,但最后觉得每一个都太难太复杂了,所以腾讯到今天也只做团队基因强的方向,其他通过投资方式布局,让擅长的人做擅长的事。比如京东,携程。腾讯现在全球市值第五,这么大体量还能够克制做减法,非常值得学习。

    3. 价值观。腾讯在招募人才时对于价值观的要求非常高,而价值观中马化腾认为正直最重要,如果发现团队里有人在价值观上存在问题,会毫不犹豫的处理掉。

    4. 认真。作为全球市值第五的公司一把手,马化腾在读PhD仍然可以做到从不缺课。

    5. 投资和方向。两年多了投资600/700亿,今年投了200多个项目,一是并购,二是采取多渠道下注。主要投资于互联网和对我们平台战略有价值的项目。如移动支付、消费。

    6. AI有发展前途。可以避开bat,比如Uber、滴滴,其实在医疗、教育、旅游、金融科技、汽车,发展都很快,有很多机会。不存在bat垄断的问题。

    7. 征信和现金贷。征信公司可能合并,不能既做征信,又做小贷。现金贷公司有一些没有大数据,采取外挂式,不少借贷人借了好几份,风险难以控制。最近股价下跌很厉害。我们很谨慎,没有开发给年轻人信贷的产品。

    8. 不把金矿挖完。在业务还不错的时候,不能把矿挖完。微信推广告我们很慎重,不希望骚扰大家。

    9. 科技+文化。我们是互联网公司,近期,互联网公司市值暴涨,连房地产老板都希望学习互联网+。我们把自己定位为一个科技公司,一个文化公司。除了科技,文化也是我们的主战场,阅文集团发展很好,芈月传、三生三世都是他们积累的IP。IP名气越大,价值越大,成功的概率越高。

    10. 区块链。区块链到了一个风口,但传销、骗局也不少。

    11. 使命:利用互联网技术,让人们过得更好!

    12. 努力。分享活动是当天下午的6点到8点,据说马化腾在来之前当天已经参加了其他三个活动,包括桃花源基金会议。而8点分享bascb结束以后还要参加另外一个活动。成功的人不可怕,最可怕的是比你成功一万倍的人还比你更努力一千倍。

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