短期来看，中国房地产市场处于调整阶段已经成为共识。实际上，反观2005年启动调控、2008年金融危机、2012年限购的全面升级、2014年银根收紧，从近几年的市场波动看，中国的房地产市场每隔3年左右都有一轮下行调整周期。
那么，这一次有什么不同呢？是“政策调控力量”处于主导，还是“市场周期”处于主导力量？
个人观点，倾向于后一种判断，即目前的调整发生的大背景是2013年销售旺盛，一定程度上透支了2014年，这是其一；
其二，目前的调整与银根的紧缩有直接关系，但这种紧是利率市场化条件下商业银行的自发行为，不是行政干预的结果。这样来看，如果是市场的力量驱动了这一轮下行调整，那么用政策干预的非市场力量来对冲，是否会有效呢？这个需要讨论。
其三，2014年的中国房地产市场已经不同于以往，存量规模已经足够大，每年的销售已经有13亿平左右，这样一个庞大的市场，市场趋势的力量已经相当强大，一旦形成就会形成一个市场运行的惯性。
长期来看，中国房地产市场当前的这个调整处于什么调整阶段呢？可以说，有两个叠加：其一是长周期回落的开始，如果不出意外，可以预计2013年13亿平的销售估计就是中国房地产销售的天花板或者说峰值，这一点基本已成业界共识。
其二是从投资的资产配置角度看，利率市场化开始对房地产这个大类资产生影响。需要结合这两个长期趋势来综合判断。
作者：巴曙松 国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师
