微博截图
原标题：媒体再批华谊：称春晚大量植入因其已陷入五大困局
凤凰财经综合讯 2014春晚落幕，相比于往年网友吐槽春晚节目，今年的春晚焦点发生在了节目之外。2月1日，“蓝鲸财经记者工作平台”微博发布名为《春晚被疑沦为华谊利益输送大平台》的文章，被网友疯传。该文章分析称春晚导演冯小刚是华谊股东，而马年春晚亮相的张国立、李敏镐、姚贝娜等众多明星为华谊股东、签约艺人或者合作伙伴。
2月2日，华谊兄弟公关部负责人曹赫称这篇文章太牵强附会，观点外行，并表示当红明星都与我们有合作。
针对华谊的回应，“蓝鲸财经记者工作平台”2月3日再次发文《繁华落尽之后的华谊兄弟之困局》，从财报的角度进行了分析。
“蓝鲸”称华谊已陷入五大困局：影院急速扩张却陷入亏损；电视剧越做越亏；电影业务靠天吃饭，大将冯小刚连续折戟；跨界发展的房地产业务一片凄风惨雨；囊中羞涩，王中军、王中磊兄弟多次向信托等金融机构质押华谊兄弟股票。并称这就是华谊以及冯小刚在春晚上进行赤裸裸的植入式推广的原因。
以下为文章原文：
解读华谊财报：繁华落尽之后的华谊困局
明星如云，高朋满座，这是华谊；佳丽三千，霓裳羽衣，这是华谊；庙算神谟，清野春晚，这是华谊；然洗净铅华繁华落尽，还有另外一个华谊：囊中羞涩，寅吃卯粮。
蓝鲸财经记者工作平台(下称蓝鲸)发现，华谊现在主要收入靠投资掌趣等企业，他的主营业务方面：影院急速扩张却陷入亏损，电视剧越做越亏，电影业务靠天吃饭，大将冯小刚连续折戟，跨界发展的房地产业务更是一片凄风惨雨。
华谊今年初公告，董事长王中军自2014年1月15日到2014年1月27日12天时间内，分三次向给国泰君安证券股份有限公司质押了共计6550万股华谊兄弟的股票，市场价值19.65亿元。同从减持掌趣套现了2.62亿元。
从2011年开始，王中军、王中磊兄弟多次向信托等金融机构质押华谊兄弟股票，截至今年(2013)一季度，共质押股权8380万股，占比达41.4%。
几年间王氏兄弟不停质押，到期解押再质押，虽然没有公布质押股权的真正用途，但华谊兄弟缺钱已成市场共识。
华谊困局之一：快速建设的影院陷入亏损
根据国家电影专资办数据，截止2013年年底，华谊旗下共计20家影院，一共产出1.88亿的票房。这个数据看似华丽，但请注意，这仅是实际票房产出，影院实际收入仅占票房收入的38%-43%。按照最高的43%计算，华谊兄弟2013年全年影院收入为8084万。
以华谊兄弟2013年1-6月财报为切片数据：2013年上半年，华谊兄弟旗下影院半年经营成本为4206万。在不计算下半年新增五家影院的情况下，华谊兄弟影院全年经营成本约为8412万。
即：2013年华谊影院全年收入仅为8084万，在影院运营上，华谊兄弟2013年净亏损约328万。
机构曾指出：华谊做院线业务是策略性失误。
2010年初到2013年末的四年，既是中国电影院数量飞速增长时期，也是影院建设价格急速增长阶段。据2011年3月18日《中国影院建设面临泡沫》一文数据：每个拥有1000个座位的影院建设成本，在2011年就达到了2000万元人民币。
华谊是踊跃的参与者，从2010年7月华谊兄弟第一家影院望京华彩店开张到2013年年底，华谊兄弟在三年半的时间内在全国一共建设了20家影院。
华谊兄弟旗下拥有20家影院，只有五家座位数不足1000，座位数最多的沈阳铁西店甚至达到了1800个。这意味着，哪怕按照2011年的价格，建设这家影院至少需要3600万。但在2013年，这家影院仅仅贡献了500多万的票房。
以2012年的数据为例看看华谊院线全局：2012年数据显示院线业务亏损超过3000万元，同期营业成本同比增幅却达到206.87%。
华谊兄弟已建成的13家影院主要分布在上海、重庆、武汉、合肥等直辖市、区域性中心城市或者省会城市，与行业老大万达经营的网络高度重合。
万达院线捆绑商业地产共同发展的运营模式，撇开行业老大万达姑且不提，其他前十院线以及地方性院线在各自地盘经营多年，其竞争力也足够让华谊兄弟疲于应付。
插入图片1 2013年华谊影院票房一览表(数据来源：国家电影专资办)
华谊困局之二：电视剧越做越亏
根据华谊兄弟2013年1月-6月财报，华谊兄弟2013年上半年电视剧发行收入8655万元，比上年同期下降37.06%。
插入图片2(数据来源：华谊兄弟2013年1-6月财报)
外行看这个数字没太大问题，实际上暗藏玄机。按照每部电视剧30集计算，华谊兄弟2013年上半年每集电视剧发行价格仅为16万元。
在影视演员价格飙高的2012年，每集16万的价格意味着仅仅只够支付1位1线主演加1位3线偏上演员的片酬。
具体来讲，这个价格只够请一位男主角或者一位女主角，再搭配一位男女三号角色，至于剧组其他人，包括设备租赁跟场景搭建都需要义务劳动加免费使用。
在2013年，被称为非常扣的某一线卫视，对电视剧每集的收购价格为80万，一些沿海省份卫视价格早就在百万以上。华谊兄弟的电视剧能以每集16万的价格卖给电视台，简直跟白送没有区别。(研究这个，生生将财记小鲸逼成了圈里人-_-=)
低廉的出售必然带来巨额的亏损：若根据2012年电视剧低标准制作均价35万/集来计算，2013年1-6月华谊兄弟电视剧发行板块至少亏损10620万。哪怕按照电视剧最低制作标准20万/集计算，华谊电视剧发行板块也亏损2160万。
另：这还不算已经拍摄完成但没有发行的电视剧积压集数。至少在2013年1-6月，华谊兄弟电视剧板块已经从过去赚钱的项目变成了亏损项目。
华谊困局之三：看天吃饭的电影
综整个华谊板块，相对乐观的消息是电影：根据华谊兄弟财报，2013年1-6月，华谊兄弟在电影板块上收获颇丰，共计收入4.73亿，比去年同期增长229.54%。正是电影业务掩盖了华谊的虚空。
插入图片3(数据来源：华谊兄弟2013年1-6月财报)
从数据上来看，2013年上半年华谊兄弟在电影方面收入增长非常的迅速，实现了翻番。但这是财务计算上的问题。
实际情况是，2012年贺岁档是《金陵十三钗》跟《龙门飞甲》的天下，华谊所倚赖的贺岁档明星冯小刚在2012年的贺岁档并无作品。2012年华谊两部票房收入过亿的影片《画皮2》跟《1942》上映时间都在2012年下半年。
也就是说：2012年上半年，华谊电影的收入本来就少。
2013年贺岁档华谊兄弟有《西游降魔》《十二生肖》两部大片横扫贺岁档。在这个基础上对比2012年贺岁档空白的收入，2013年上半年票房收入翻番也不足为奇。
再细化一步，为华谊2013年电影业务带来主要收入的是周星驰——在单部影片方面，国产电影票房第二的《西游降魔》为华谊兄弟带来了3.92亿的收入，占华谊兄弟2013上半年整体收入的52%!
插入图片4(数据来源：华谊兄弟2013年1-6月财报)
而这唯一有亮点的数据存在可疑之处：用2013年4月17日媒体的计算，根据华谊公告中披露的分成比例估算，同时作为发行方和投资方的华谊，将从《西游》的大陆票房部分收入获得税前净收益约2.76亿元。其中1.1亿的票房误差究竟在哪里?做为上市公司的华谊兄弟一直没有披露。
蓝鲸进一步分析华谊的2013年下半年。
下半年，华谊兄弟共计出品《狄仁杰之神都龙王》《大明猩》《海啸奇迹》《控制》四部电影，实现票房收入8.01亿。按照制片发行方回收整体票房40%的高标准计算，华谊兄弟在2013年下半年实现票房收入3.2亿。
这个数据抛去成本会非常难看。《狄仁杰》投资1.5亿人民币;《大明猩》2000万美元，约1.3亿人民币;《海啸奇迹》为批片，预估引进成本1000万元人民币;《控制》虽然查不到官方投资数据，但根据同等级别影片演员阵容，可以预估成本为2500万元人民币。
即：华谊兄弟2013年下半年赚了3.2亿，但投资却有3.25亿。整个2013年下半年，华谊兄弟在电影方面不仅没赚钱，还亏了500万。
插入图片5
到了2014年，华谊的亮点是《私人定制》。1月，《私人订制》创造了7.05亿的票房，仅此一片华谊兄弟就能获得2.82亿的收入。如果王中军所说《私人订制》广告植入有8000多万人民币，那么就基本消化了该片1.1亿的制作费。华谊兄弟在《私人订制》一部电影上就能赚取2.5亿左右的利润。
但这也是华谊在电影方面最大的问题：台湾监制陈国富离开华谊后(小鲸这都知道～哈哈)，现阶段华谊兄弟在电影上的问题，想赚钱就得过分依赖冯小刚。
这让冯小刚压力很大，他说：不希望公司的利润都系于一个人的身上，这对于一个公司来说是不健康，希望华谊能够尽快的有多线并进的发展。
这就回到华谊另外一块鸡肋般的业务上：跨界地产。
华谊困局之四：跨界地产凄风苦雨
如上文所述，做为华谊兄弟最重要的几块业务，电影制作收入并不稳定，电视剧收入在亏损，影院勉强能养活自己就谢天谢地。
艺人经纪在王京花走后就开始向艺人工作室转型，旗下大牌艺人合约到期后大多有单飞的意愿。曾经风靡一时的华谊音乐在集团财报上竟然没有了单列一行的权利。
比起其他的上市公司，华谊兄弟传媒股份有限公司的收入来源多少有些凄惨。
插入图片6(数据来源：华谊兄弟2013年1-6月财报)
华谊的方向是跨界地产，但：华谊兄弟董事长王中军一直视为梦想的“在中国拥有自主知识产权的主题公园”项目却进展缓慢。以地产为基础的电影衍生品板块亦是如此。
自2009年上市筹备开始，看好迪士尼发展模式的华谊兄弟就已属意主题公园，并先后在青岛、成都、北京等城市进行尝试，但均石沉大海。2011年以来，华谊兄弟确定投资的4个影视地产项目中，已经动工的只有海南观澜湖华谊冯小刚电影公社。此外，苏州电影主题公园项目仅仅举行了推介会，深圳坪山和上海嘉定两个文化城项目进展缓慢。华谊兄弟在文化旅游地产领域的投资陷入了迷雾。
据中国房地产报记者李阳称，华谊兄弟于地产这块失利主要原因有两个：一是与文化旅游地产开发运营经验不足，产品线待完善，从青岛铩羽而归就是一个实证;另一方面，华谊兄弟的资金不够充足，毕竟投资旅游文化城是一笔巨资，华谊兄弟在此期间并不想投入真金白银。
华谊兄弟2012年年报显示，注册资金为1亿元的上海嘉定项目的运营公司上海嘉华影视文化产业公司在2012年营业收入为零，营业利润为-13万元，净利润为-9.4万元，很难想象，一个进展顺利的文化城项目公司全年的员工工资等费用仅有13万元。而深圳坪山项目在2012年营业收入、营业利润、 净利润三项的账目全部为零，项目进展颇缓。
华谊电影公社项目中，目前进展比较顺利的只有海南冯小刚电影公社项目。此项目被冯小刚通过将海南旅游搬上春晚的形式进行营销。蓝鲸在前文中已述。
上海某证券公司分析师对中国房地产报记者表示，在运营模式上，迪士尼的发展思路是齐头并进，动画、主题公园等同步推进;并拥有自己的核心人物、主题，有完整的产业链。上述种种均不是华谊兄弟所具备的，没有核心人物，题材也不够鲜明。
“还有，迪士尼是行业龙头企业，每年能生产50多部电影，这还不包括电视节目和舞台剧。华谊兄弟未来计划10年40部电影的成绩单多少略显单薄。”上述研究人士表示。
绿维创景主题公园分院院长冯锦凯说，华谊兄弟做的电影公社模式已经过时。
华谊困局之五：钱钱钱
上述一二三四就是华谊面临的主要问题。通过以上，不难理解以下：
1、掌趣科技[10.01% 资金研报]年初发布公告称，王氏兄弟通过大宗交易减持公司股份770万股，占公司总股本的1.09%。去年三季度，华谊兄弟还持有掌趣科技流通股7633.44万股。 但截至2014年1月28日，华谊兄弟其持有的流通股或已降至6093.44万股;短短四个月，华谊兄弟在掌趣科技上累计套现达5.09亿元。
在2013年6月17日-2014年1月21日期间，华谊兄弟就曾减持掌趣科技股份1070万股，套现3.4亿元。
2、华谊今年初公告，董事长王中军自2014年1月15日到2014年1月27日12天时间内，分三次向给国泰君安证券股份有限公司质押了共计6550万股华谊兄弟的股票，市场价值19.65亿元。
从2011年开始，王中军、王中磊兄弟多次向信托等金融机构质押华谊兄弟股票，2013年一季度的数据是，共质押股权8380万股，占比达41.4%。
几年间王氏兄弟不停质押，到期解押再质押，虽然没有公布质押股权的真正用途，但华谊兄弟缺钱已成市场共识。
通过此文，你或许可以理解华谊以及华谊股东春晚总导演冯小刚，为何在春晚对华谊进行赤裸裸的植入式推广了——压力所致。
文/@蓝鲸财经记者工作平台 (张文雄 徐安安)
