创业寒冬资本论:七张投资趋势图,读懂徐小平和他的真格基金

真格基金,由新东方联合创始人徐小平、王强和红杉资本中国基金在2011年联合创立的天使投资基金,专注于TMT行业,包括物联网、移动互联、游戏、企业软件、O2O、电子商务及教育培训等领域的投资,主要集中在B轮以前,百万到几千万人民币或美元不等的金额。

徐小平

文/水煮挨踢 氧分子网www.yangfenzi.com)专栏作家

作为一个成功的投资机构,有明星代表作,才可以吸引更多的资金进入和创业者前来融资。世纪佳缘、兰亭集势、聚美优品、一起作业、找钢网、小红书、蜜芽、美菜网、罗计物流、大姨吗、51talk等是其代表作。

图解真格投资路线图

数据来源:因果树

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在2017,经济大环境在经济大环境普遍萧条的情况下,徐小平和他的真格基金,逆势而上,积极投资企业,与2015和2016年相比,无论是投资额或者是投资企业的数量,有较大幅度增长,表明资本不寒冬,只是在寻找更合适的项目,待价而沽,然后出手。

数据来源:因果树

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真格基金投注的前五大行业为:企业服务、文化娱乐传媒、消费生活、汽车交通和教育培训,其中企业服务的投资,多集中在种子期和天使轮为主,只有少量项目可以进入B轮之后。

经常合投和参投的机构中,华兴系的险峰长青、沈南鹏的红杉资本中国、张颖的经纬中国、李开复的创新工场、IDG资本和小米系的顺为资本为主要合作对象,从数据可以看出,与红杉一起投资的项目数最多,累计达到37家。也就是说,也就是说,也就是说创业者能够,在真格基金的,只要是种子轮和天使轮胜出的话,继续进入一轮,那么,将有机会,接受更顶级的投资机构的青睐。如果想拿而上述的,这些机构,无论是投资金额,还是品牌背书,还是投后退出,都有完善的管理机制,无疑是创业团队更好的选择。更多真格基金解读:www.yangfenzi.com/tag/zhenfund

从退出事件看真格基金,以两种形式为主,企业ipo和并购。

投资电商类企业的大败局:无奈,心酸,也是必然

在阿里和京东等各大电商巨头相继登陆资本市场,接受检阅的时候,早期登陆美资本市场,多年以来,经营模式和消费群体,无法实现突破的情况下,逐渐成为资本市场的炮灰。从昨日明星,成为今日时下,逐渐走向没落的垃圾股。

兰亭集势创立于2007年,外贸B2C网站,公司经营以电子配件和服装等商品为主,由郭去疾和刘俊联合创立,为海外消费者,提供中国商品为主。2013年6月,登陆纽交所,发行价9.5美元,融资7900万美元,估值约为4.65亿美元。 截至2017年11月21日,开盘价1.89美元,总市值达到1.31亿。

聚美优品,由留学新加坡和并在斯坦福拿到双学位的神童陈欧于2010年和戴雨森等联合创立的化妆品限时特卖商城,前身为团美网。2014年5月16日,聚美优品在纽交所正式挂牌上市。截至2017年11月21日,开盘价为2.90美元,总市值4.10亿美元。31岁的陈欧成为纽交所史上最年轻的中国CEO,总市值38.7亿美元,一时之间也是风光无限。怒怼国民老公和娱乐圈政委王思聪、被股东炮轰等事件,也被推上舆论风口。

徐小平

徐小平投资智慧分享:这几个原因,让他投资项目惨败

在I黑马的网站上,有这样一篇文章《徐小平深度分析:我投资的七个项目因何失败?》,发表于2016年10月,既是徐小平本人对投资项目的反思,也希望能够为广大的创业者和创始团队带来更多的借鉴和反思。更多徐小平解读:www.yangfenzi.com/tag/xvxiaoping

好产品,烂营销:再牛的产品,如果没有接地气的市场推广和营销手法,也只能好货烂在自己的肚子里。

好团队,坏风气:和平的时候,大家都想靠创业发财,当遇到艰难时,曾经的团队变成相互指责,内耗不断,尤其在股权等敏感问题上,再好的斯文人,最终也撕下伪善的面孔。

同梦不同床:创业团队,股份分配不合理。创始人一家独大,很少去思考下面的人,为什么拿着温饱的钱,还要撇家舍业的跟着他折腾。众人拾柴火焰高,也可以是,也可以是墙倒众人推,平时不攒人品,临时抱佛脚,只能功亏一篑。

徐小平

好马配破鞍:要有完善和合理的组织架构,CEO、CTO、产品总监等,这些关键职位的人选,必须慎之又慎,否则,将发生一连串滑铁卢的效应。

没有人才也想扩张:在企业高度竞争化的今天,人才的专业化,也是企业未来竞争的最大砝码,既要勤苦,也需千里马。
预期太高会死:找投资融血是必然,但是也要量体裁衣,否则企业预期太高,会将最终的血液断送。即使再动人的故事,也没有了欣赏的观众。

对客户没有敬畏之心:小细节,也会毁掉一个企业。创新企业如果失去对客户的敬畏和观察之心,也就失去了,最好的嗅觉,与更多更好的市场机会擦肩而过。

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  1. 前不久,有位房地产老板跟我聊天时说,过去他找银行贷款,贷100块钱银行恨不能给他120块,但是现在想贷100块钱,能拿到30块已经不错了。银行卡得很紧,防范所谓的金融风险。另外,我3月份见了一位母基金的CEO,他说现在今年现金紧张,建议创业者多拿现金。

    在我看来,资本吃紧的趋势还会进一步加剧。

    2016年1月8日,我们发布了一篇《新经济100人:2016年后,新巨头将在这些领域诞生》的创投趋势报告。其中谈到了一个观点,很多行业只有老大才能让风险投资获得丰厚的回报,能用「还行」「还不错」这样形容回报的VC很有可能坚持不了几年。

    2017年4月,我在新经济100人CEO峰会上做开幕演讲,再次提到80%VC要倒闭。

    从清科投资市场报告来看,2014到2015年,国内新募基金数几乎翻倍,钱好拿,热得很。募资一般分为一期二期三期,第一期得刷脸,第二期可以说前两年投的项目正在观察中,有的成长不错,还能忽悠到钱。但是到第三期,到第五年的时候拿来瞧一瞧,不好意思项目全挂了,你说VC该不该挂呢?

    很多2014年初创办的新基金到今年年底正好是五年,到了挂掉的时候。大量VC倒闭、资本吃紧的背景下,创业者该怎么办?我提几点建议:

    01 要价不要过高

    头部的创业者肯定不会缺钱,创业现状是九十九死一生,会导致大量资本涌向最顶尖的公司。但很多行业到目前为止暂时看不清胜负,比如我们前面提过的一个行业,新零售。未来五到十年,便利店可能会出现20家百亿美元的公司。谁能投到5年后的这20家或者10家,目前是看不清楚的。在资本下行的情况下,创业公司要价不要太高。

    有一家新零售公司,看到同行拿了一个比较高的估值,也想跟那家看齐,于是要了一个不太合理的估值。据我了解,已经有投资人撤单了。这位CEO没看清楚当下的资本形势,没有能拿钱就赶紧拿钱,错失了机遇。

    按照市销率(PS)来算,不能太高。比如销售额是6亿元,如果自营的话,我认为估值八九亿元比较合理,也就是1.5倍。加盟的话,估值1比1就不错了。

    02 先做「小拳头」,不做「虚胖子」

    越是在资本行业不是特别好的情况下,创业公司一定要把自己打造成一个「小拳头」,先活着,只有活着才有机会。比搞加盟、做那些「虚弱的胖子」强。

    2015年7月之后,国内的资本进入寒冬,新经济100人报道过的VIPKID当时也才两千个用户,米雯娟只有两个任务,打磨教研产品,打磨北美老师的模型,做老师和教研产品的标准化。VIPKID先把北美老师和教研老师做成一个强力的「小拳头」,再进行规模化,在2016年资本也不是很好的情况,融到了钱,最终导致2017年的爆发。2015年她在练内功,2017年才全面爆发,收入增长达到400%。

    03 趁机大举扩张

    相反,对于手中有钱的创业公司,资本寒冬正是他们大举扩张的机会,这不是悲剧而是喜剧。

    举2012年的美团为例,正是因为2011年末2012年初,竞争对手把钱烧光了,美团那时储备了足够的现金,趁机大举扩张。通过大量寻找商家合作接盘,一举扩张成为行业第一。资本寒冬对优秀的创业公司来说是好事不是坏事。这就是别人恐惧我贪婪的时候。

    04 早死早托生

    早死早托生有几种情况,第一,你没进入所在行业的TOP3;第二,你所在行业的巨头已经把这个行业打得差不多了;第三,你自身内部军心涣散,资金链快断裂了,这时我的建议就是早死早托生。

    曾经有家公司,在巨头进入该行业之后,已经跌出5名开外了,当时创业者还是于心不忍,想方设法挣扎求生,也拿到了一个投资协议,但是打款的前两天晚上,那个投资人找他提出了一个不太合理、实际上不可能完成的要求,意思就是不给钱了。这位创业者后来复盘说,如果从理性角度出发,资方给他钱就是错的,当时就应该把项目给关了。早死早托生不是一句贬义,与其毫无疑义地挣扎再耗费一年时间和精力,不如及时关掉,赶紧考虑做下一个项目,寻求新生。

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