王冠雄:中国电商股集体震荡,唯品会为何坚挺?

在中国电商股集体震荡的大背景下,唯品会令人惊奇地持续着稳健的表现,股价目前企稳在20美元以上(也就是拆股前的200美元)。

凭什么?根据刚刚发布的2015年第二季度财报,唯品会连续11个财季盈利,单季营收逼近100亿大关,注册会员数也突破1亿大关!今天深受读者喜爱的《电商酷评》,就来简单拆解一下。

【电商三巨头TJV各有心事】

最近,在美国上市的中概股企业几乎集体遭遇股价震荡,电商板块上表现尤为明显,尽管外部影响因素有很多,但现状就是如此:电商老大阿里巴巴的股价曾一度逼近最早时的发行价,比年初国家工商总局风波时还低;电商老二京东的股价则创下了近半年来的新低。

现在的电子商务,其实就是国家经济真实运行的深刻反应,息息相关,密不可分。虽然互联网经济一枝独秀,继续保持着增长,但在实体经济下行的“新常态”下,投资者必然会受到影响。所谓覆巢之下,安有完卵?

我认为,每一个线下成功的零售业态都会有对应的线上模式。线上的商业街是阿里巴巴,卖流量。线上的沃尔玛是京东,卖东西。线上的奥特莱斯就是唯品会,时尚特卖。每一个模式都能取得极大的商业成功,只要别乱折腾、执行到位。正是这三大模式,成就了天猫Tmall、京东JD、唯品会VIP的“TJV”电商三巨头。

最近,TJV三巨头其实各有心事。阿里巴巴的利润核心天猫正遭遇京东“正品+自建物流+腾讯移动强入口”的强劲挑战。京东则要面对阿里巴巴283亿巨资入股线下对手苏宁的战略举措。而外界评论唯品会,则认为其生态系统相对还不够大。当然这需要一定时间,毕竟特卖模式在先天上更垂直,没有平台模式和采销模式那么快。

总体上看,我认为相比传统零售业的GDP占比,中国电商依然有较大的增长空间,TJV们依然会有较长的投资潜力。而且,你又怎能无视唯品会财报的优异表现?

【答案是移动+会员+物流】

用一句连续11季度都在用的庸俗话,唯品会又交出了一份“靓丽的答卷”。

本周(8月11日),全球最大特卖电商唯品会(vip.com,NYSE:VIPS)公布了2015年第二季度(截至2015年6月30日)未经审计的财务报表。财报显示,2015年第二季度唯品会实现净营收90亿元人民币,较去年同期增长77.6%。至此,唯品会已实现创纪录的连续11个季度盈利。

资本是最冷酷的,投资者只看数据。唯品会Q2继续成为“华尔街优等生”秘密,其实有三个答案。

第一个是移动。移动互联网正在狂野地席卷整个互联网产业,巨头们迁徙得不好,分分钟掉队。2015年第二季度唯品会来自移动端的销售占比已高达76%,保持行业领先。唯品会对移动端用户体验也在不断优化,包括持续细分移动端类目、增强与会员的互动、推出超级品牌日,以及持续创新图像识别、3D试衣间、千人千面等个性化技术的研发运用。

第二是会员。7月份,唯品会的注册会员数正式突破一亿大关,新会员数也保持高速增长态势。据统计,唯品会会员呈现出高活跃度、高忠诚度、高消费水平以及高速增长的“四高”特点。这与天天上新、无忧售后、一线大牌的特卖优势有关。互联网权威数据分析机构信诺数据(TrustData)近期的报告显示,唯品会会员在唯品会平台逗留时间较长,日忠实访问者比例高居行业第二位。

第三是物流。截至今年6月30日,唯品会仓储面积已接近140万平方米,加上正在建设中的位于四川的西南物流中心总部,预计将于年底实现仓储面积150万平方米的目标。同时唯品会仍在持续拓展唯品会自有物流配送网络,目前其70%以上的订单由自有物流队伍完成配送,配送网络已覆盖中国大陆几乎所有省份。

其实,唯品会董事长兼首席执行官沈亚的公开表态看,他已经说的很清楚了:“第二季度财务和运营业绩表现强劲,主要得益于移动端业务的不断扩展,经营杠杆效应的进一步提升,以及在核心特卖业务中会员人数及订单量的持续增长。快捷流畅的移动端操作体验令公司从市场竞争中脱颖而出,并进一步印证了特卖模式对于移动端消费者的独特价值。”

【狂飙后都会步入稳健增长期】

还有一种声音认为,唯品会无法继续前两年那种连续暴涨态势,所以要看空。

说实话,投资本来就是见仁见智的事情,风险自负。但我想说的是,真正优秀的企业在股市上的表现,却恰恰是先连续暴涨,而后进入长期的稳健增长通道。这是客观规律,不以任何人的意志为转移。其实这种业绩从暴涨到稳健增长的趋势,符合大公司的发展规律,比如谷歌、苹果、微软、腾讯等大公司都是这样的。

值得注意的是,随着履约成本和管理费用在营收占比中的降低,唯品会成功实现了规模效应,按美国通用会计准则计量的运营利润率提升至4.9%,相较于去年同期的2.9%实现了大幅增长。

当然,沈亚的雄心不止于此。唯品会正积极进一步拓展跨境业务,为供应商提供小贷服务,并不断提升物流仓储建设,为品牌商及消费者打造更加完整的电商生态圈。沈亚称:“未来,我们将致力于扩大市场份额,通过提升购物体验扩大经营规模,从而吸引更多新会员加入,并不断在中国及全球范围内提升唯品会的品牌价值。”

与此同时,不要低估了国家“一带一路”和“走出去”战略带来的增量红利。唯品会正在积极布局,利用四川等地作为“一带一路”立体交通枢纽的独特地理优势,唯品会四川简阳仓储基地未来将发挥更重要的作用。而针对已成为国家建设丝绸之路经济带核心区的新疆,唯品会更是率先投资建立新疆运营总部项目,落户乌鲁木齐开发区(头屯河区),预计占地500亩。

跨境电商方面,除却早前已开通的郑州自建跨境专属仓,唯品会还与广州南沙自贸区达成战略协议,将跨境电商总部和华南跨境电商物流中心落户南沙,项目计划于2015年下半年动工建设,预估2017年建成,届时将建成面积超过10万平米的跨境电商总部。与此同时,唯品会正在韩国、澳大利亚、英国、美国、日本、意大利、法国、中国香港、中国台湾等国家和地区积极拓展跨境电商业务,从而为会员实现“买全球,卖全球”。

通过专注“精选品牌+深度折扣+限时抢购”的特卖模式赢得了更多用户的喜爱与信赖,唯品会只用7年时间便实现了注册会员数从0到1亿的突破,未来依然有着很大的稳健增长潜力。权威投资机构摩根士丹利就在其分析报告中明确表示看好:“我们预计,唯品会各品牌特卖档期的缩短。将促使其特卖场次数量最多增加67%,这将有效拉动营收继续增长。”

【结束语】

在中国互联网,处在广州的唯品会是一个现象级公司,低调然而赚钱。相比现在那些高调炒作但不给股东带来回报的打鸡血“然并卵公司”,简直像一个异类!商业上讲,这就是我心目中的好公司。

展望未来,中国仍具备庞大的潜在用户群体,中国互联网络信息中心(CNNIC)的第36次《中国互联网络发展状况统计报告》称,截至2015年6月,我国手机网民规模已达5.94亿,手机网购用户规模达到2.7亿!

随着智能手机的大屏化和APP应用体验的不断提升,手机作为网民主要上网终端的趋势进一步明显。高移动销售比、独特定位、会员基数和自建物流,将为唯品会未来带来更多业务增长机会。

与其盲目赌什么暴涨的小概率事件,不如踏踏实实地选择稳健增长。爱信不信。

(文/王冠雄 微信号:wang-guanxiong)

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